周一早上刷手机的时候，看到MSTR开盘前跌了大概3%，股价掉到91.80美元左右，我第一反应是——完了，Strategy是不是又抛比特币了？

结果点开新闻一看，不是这么回事。

这周没卖币，但股价还是跌了

这些数字我一个个对了一遍，应该没看错。根据周一交给SEC的那份8-K文件（好像是这个编号，我记不太清了），Strategy在7月6号到12号这一周，压根没买也没卖任何比特币。他们手里still是843,775枚，平均成本大概每枚75,476美元，这个数字应该没变。

那跌的钱是从哪来的？答案是他们卖了自己公司的股票。通过那个ATM发行计划，一周卖出去480万股A类普通股，筹了4.667亿美元。

我第一次看到这种操作的时候，说实话有点没绕明白。公司缺钱，不动用比特币储备，反而去发行股票稀释股权 嗯，这个好像跟主题没啥关系。来换现金——这个逻辑我琢磨了挺久。后来大概想明白了，Strategy的核心叙事就是「我们是全球持有比特币最多的企业，币仓不能动」，所以宁愿卖股票也要护住这个数字。

这么一想，好像也挺合理的。持币量摆在那，是他们最大的招牌，动了就等于打自己脸。但话说回来，也可能不是这样想的——也 我也不知道这有啥用，就是想到了。许纯粹就是股票发行成本更低，跟叙事没太大关系，是我想多了。这两种解释我现在也没完全想清楚哪个是真的。

储备涨到30个亿了，是为了发股息

再往下看，另一个数字挺扎眼的：截至7月12号，公司的美元储备涨到了30亿美元，上一周才25.5亿。涨了快5个亿。 这些数字我一个个对了一遍，应该没看错。

这笔钱是干嘛用的呢，文件里写得挺清楚，是拿去付优先股股息和还债务利息的。里面还包括了ATM卖股票但还没结算到账的那部分预期收益，算是提前把账做进去了。

这些数字我一个个对了一遍，应该没看错。我查了一下，这次囤钱的一个重要原因，是为了给STRC优先股的持有人准备7月16号 这个点可能不太重要，但我还是想说。（周三）的第一次半月度股息。这是根据6月8号宣布的新计划来的，每月15号和月底作为登记日，然后按登记日发股息。第一个登记日定在2026年6月30日，首次实际付款日是7月15号。

（写到这我突然想起来，之前查资料的时候好像看到这个日期有点绕，登记日跟实际支付日中间还隔了半个月左右，具体规则我也没完全搞懂，反正大概就是这么个意思。）

你们有没有发现，Strategy现在的操作越来越像一台精密的现金流机器了？一边死死攥 写着写着突然忘了要说什么...着比特币不撒手，一边靠不停发股票来维持运转，中间的现金流全部拿去伺候优先股股东。这套玩法我一开始觉得挺聪明的，把股票市场和加密市场当成两个互不干扰的口袋，各取所需。

上周还真卖过币

不过这里得插一句，别以为Strategy从来不卖比特币——上周他们其实是卖过的。

这些数字我一个个对了一遍，应该没看错。宣布出售了3,588枚比特币，筹了大概2.16亿美元，一部分是6月... 9号到30号，平均价格59,256美元，卖了1,363枚；另一部分是7月1号到5号，平均价格60,773美元，卖了2,225枚。这笔钱同样是拿去补美元储备和付优先股股息的。

同一份文件里还提到，6月29号那次，他们通过ATM卖了1,270万股MSTR股票，净收益11.5亿美元，规模比这周的480万股大多了。

所以你看，这个所谓「比特币储备保持不变」其实是有周期性的，不是永远不动。有时候靠卖股票撑，有时候直接卖一点比特币来补窟窿。我原本以为Strategy的策略就是「只买不卖」这么简单粗暴，现在看来其实更复杂一些，是在两种筹资手段之间来回切换。

写到这我又忍不住多想一句：如果比特币价格一直跌下去（现在大概62,580美元左右，24... 时跌了超过2%），Str 我也不知道这有啥用，就是想到了。ategy这套靠卖股票撑现金流的模式，还能撑多久？他们那个ATM发行计划剩余容量还有238亿美元，包括3月23号新宣布的210亿那部分，理论上空间还很大，公司也说过现有额度用得差不多了会启动新增容量。 这些数字我一个个对了一遍，应该没看错。

但空间大不代表没有压力。持续发新股会不会慢慢稀释老股东的利益，这个我还真说不准，得看后面几个季度的数据才能看出点门道。

也许这一切最后都会证明是个稳健的资金管理，也许不是。我现在写到这，其实心里也没个准数——

📰 新闻来源: [Strategy sells $467M in MSTR shares, leaves 843,775 BTC stack untouched](https://cointelegraph.com/news/strategy-sells-467-million-mstr-keeps-843775-btc-stack)