周一早上我刷手机的时候，第一反应是愣了一下——MSTR开盘前就跌了差不多3%，报91.80美元，这是雅虎财经上写的。同一时间比特币也在跌，跌了超过2%，大概在62580美元左右晃。我当时心里咯噔一下，想着是不是又要有什么大新闻了。
结果翻了翻公司最新那份文件，好像也没什么惊天动地的事，就是很典型的Strategy式操作，可能大家已经看习惯了。
先说个背景，Strategy现在是持有比特币最多的企业，这个大概大家都知道了，不用我多说。但有意思的是，这周（7月6号到7月12号）他们通过ATM发行计划，卖了480万股A类普通股，融资4.667亿美元——但整个这段时间，公司居然没有买卖任何一枚比特币。
这钱是用来补美元储备和付优先股股息的。这个我觉得挺值得说一下的，因为前几周的操作模式完全不是这样。上周他们还卖了3588枚BTC呢，换了大概2.16亿美元。其中1363枚是6月29号到30号之间卖的，平均价格59256美元；另外2225枚是7月1号到5号卖的，平均价格60773美元。
等等，我搞错了，上面这段其实是上周的事，不是这周的。这周（也就是7月6到12号那份文件里）压根没提到买卖比特币，只提到卖股票融资。我把两份文件的时间线搞混了，抱歉，重新理一下：
- 6月29号那份8-K文件：没买BTC，但卖了1270万股MSTR股票，净收益11.5亿美元；同时披露了上面提到的那两笔BTC卖出。
- 7月6到12号这份新文件：卖了480万股股票，融资4.667亿美元，这期间没有买卖任何BTC。
所以截至这份最新报告，公司手里握着843775枚BTC，平均购买价格是每枚75476美元。这个数字我每次看都觉得挺 这个点可能不太重要，但我还是想说。唏嘘的，毕竟现在的币价才六万出头，跟平均成本比是倒挂的，但公司好像也没打算卖，至少这周是彻底没动。
你们有没有觉得，这种"只卖股票不卖币"的操作，有点像是一个人明明兜里有存款，但宁愿去借钱也不动那笔存款，因为那笔存款他觉得以后会更值钱？我不知道这个比喻恰不恰当，但我当时想到的就是这个画面，可能不太准确，大概意思到了就行。
截至7月12号，公司的美元储备涨到了30亿美元，上一周还是25.5亿美元。这一下涨了差不多4.5亿，跟这周ATM发行融的4.667亿基本对得上，所以逻辑上是能说通的——卖股票的钱，一部分变成了储备。
这笔储备的用途写得很清楚，就是拿来付优先股股息，以及未偿债务的利息。另外文件里还特别注明了一句，说储备里包含了那些已经通过ATM卖出、但截至报告日还没结算的股票收益——这个细节我觉得挺重要的，因为它意味着账上的这30亿，不完全是"到手"的钱，有一部分还在路上，属于会计上先确认、资金还没完全落地的那种状态。这个东西我记不太清具体会计准则怎
嗯，这个好像跟主题没啥关系，但我还是想记下来。
么处理的了，大概就是这个意思吧，专业的朋友可以指正。
顺便说一句，公司的ATM发行计划剩下的可用额度是238亿美元，这里面包含了3月23号新宣布的那210亿额度。公司自己说了，会等现有的额度基本用完了之后，再去动用新增的这部分。这个数字挺大的，238亿，光看这个数字我就觉得，公司融资这个事儿短期内应该不会停，还有很长的路要走。
写到这我突然想起来一件事，跟这次报告关系不大，但顺手提一句——公司周三要向STRC优先股持有人支付首次半月度股息了。这个"半月度"的说法我第一次看到还愣了一下，以为写错了，后来查了才知道确实是这么设计的。
根据6月8号宣布的新时间表，STRC以后是每月15号和月末作为登记日，然后在下一个登记日支付股息。首个半月度的登记日是2026年6月30号，首次支付日期定在7月15号——不过这两个日期看着有点奇怪，一个是2026年一个应该是今年的7月，我猜可能是文件里表述的方式跟我理解的不太一样，或者是我记错了具体年份，反正细节大家自己去查原文吧，我这边转述可能有偏差。
可能想多了，可能人家财务模型算得好好的，我瞎担心。其实说到股息这个事，我自己心里一直有个疑问，就是这种靠不断发行新股来支撑股息和利息支付的模式，能撑多久。这个我也没有答案，只是每次看到"卖股票补储备"这种操作，就会不自觉地想到这个问题。
你们要是长期关注Strategy这家公司的话，应该也发现了，它现在基本上已经不是一个"卖软件的公司"了，更像是一个用上市公司壳子做比特币杠杆操作的载体。股价涨跌跟比特币的关系比跟它主营业务的关系还大。这个事儿大家应该都聊过很多次了，我也不是第一个说的，但每次看到具体数字还是会觉得，这操作规模是真的挺大的。
写到这我发现好像没什么可以再补充的了，本来还想聊聊MSTR这种高波动股票背后散户情绪的问题，但写着写着又觉得那个话题太大了，展开的话得单独写一篇，这里就先不铺开了。
我也不知道怎么收尾了，就这样吧。
📰 新闻来源: [Strategy sells $467M in MSTR shares, leaves 843,775 BTC stack untouched](https://cointelegraph.com/news/strategy-sells-467-million-mstr-keeps-843775-btc-stack)